Geschlossene Fonds verkaufen: Ablauf, Preis und Kosten

Kann man geschlossene Fonds verkaufen?

Ja: Ein Anteil an einem geschlossenen Fonds kann vor dem Laufzeitende verkauft werden, auch wenn eine Rückgabe an die Fondsgesellschaft ausgeschlossen ist. Der Anleger ist Gesellschafter einer Kommanditgesellschaft und überträgt seine Gesellschafterstellung per Vertrag auf einen Käufer. Diesen Handel mit bestehenden Anteilen nennt man Zweitmarkt; er findet überwiegend außerbörslich und ohne laufenden Kurs statt. Wie dieser Markt funktioniert und auf welcher rechtlichen Grundlage ein Anteil übertragen wird, erklärt der Beitrag Zweitmarkt für geschlossene Fonds.

Neben dem Verkauf gibt es zwei weitere Wege: das Halten bis zur Liquidation und die Kündigung, sofern der Gesellschaftsvertrag sie während der Laufzeit überhaupt zulässt. Eine Gegenüberstellung der drei Wege steht am Ende dieses Leitfadens. Für Anleger offener Fonds stellt sich die Frage anders, weil die Kapitalverwaltungsgesellschaft deren Anteile zurücknimmt; den Unterschied erklärt der Beitrag Offene und geschlossene Fonds im Vergleich.

Warum verkaufen Anleger ihre Fondsanteile?

Die häufigsten Anlässe für einen Verkauf sind Liquiditätsbedarf, eine enttäuschende Entwicklung des Fonds, ein Erbfall und der Wunsch, den Zeitpunkt des Ausscheidens selbst zu bestimmen. Gemeinsamer Nenner ist die lange Kapitalbindung, die sich mit veränderten Lebensumständen oft nicht mehr vereinbaren lässt.

Hinzu kommt das Haftungsrisiko. Ausschüttungen, die nicht aus Gewinnen stammen, können die Haftung des Kommanditisten nach § 172 Abs. 4 HGB wieder aufleben lassen; gerät der Fonds in Schwierigkeiten, können solche Beträge zurückgefordert werden. Mit dem Verkauf lässt sich vertraglich regeln, wer dieses Risiko künftig trägt.

Wie läuft der Verkauf eines geschlossenen Fonds ab?

Der Verkauf eines geschlossenen Fonds folgt sechs Schritten und erfolgt schriftlich, weil die Übertragung eines Kommanditanteils einen Kaufvertrag und die Zustimmung der Gesellschaft voraussetzt. Für den Verkäufer beschränkt sich der Aufwand in der Regel auf das Zusammenstellen der Unterlagen und die Unterschrift unter dem Vertrag.

Welche Unterlagen werden für den Verkauf benötigt?

Für ein erstes Angebot genügen der Name des Fonds und der Nominalbetrag der Beteiligung; für den Kaufvertrag und die Umschreibung werden dann einige Nachweise gebraucht. Die meisten davon liegen dem Anleger bereits vor:

• Feststellungsbescheid oder Mitteilung über die Ergebnisanteile: Die Fondsgesellschaft verschickt sie jährlich für die Steuererklärung. Sie belegen Bestand und Höhe der Beteiligung.
• Beitrittserklärung und Treuhandvertrag: Sie zeigen, ob der Anleger direkt im Handelsregister steht oder über einen Treuhänder beteiligt ist.
• Geschäftsberichte und Gesellschafterinformationen: Sie sind die Grundlage für die Bewertung des Anteils.
• Ausweisdokument: Treuhänder und Fondsverwaltung prüfen die Identität des Verkäufers vor der Umschreibung.
• Im Erbfall: Erbnachweis, etwa ein Erbschein, und bei mehreren Erben die Mitwirkung aller.
• Bei Vertretung: eine Vollmacht, zum Beispiel einer Betreuerin oder eines Testamentsvollstreckers.

Fehlt ein Dokument, lassen sich die meisten Angaben bei der Fondsverwaltung oder beim Treuhänder anfordern. Wichtig ist vor allem, dass die Beteiligung noch besteht und nicht verpfändet ist.

Wie wird der Preis eines Fondsanteils ermittelt?

Der Preis eines Fondsanteils entsteht aus einer Einzelbewertung: Ausgangspunkt ist der rechnerische Anteilswert (NAV), angepasst um alles, was der Käufer mit dem Anteil übernimmt. Der NAV ergibt sich aus dem Wert der Fondsobjekte zuzüglich der Liquidität und abzüglich der Verbindlichkeiten, umgerechnet auf den einzelnen Anteil.

Wie stark diese Faktoren wirken, hängt vom Anlagegegenstand ab. Bei Immobilienfonds kommen Vermietungsstand, Zinsbindung und energetischer Zustand hinzu; diese Faktoren beschreibt der Beitrag Geschlossene Immobilienfonds verkaufen.

Welche Kosten fallen an und wie lange dauert der Verkauf?

Beim Verkauf eines geschlossenen Fonds fällt vor allem die Umschreibungsgebühr der Fondsverwaltung oder des Treuhänders an; bis die Fondsverwaltung die Übertragung bestätigt, vergehen üblicherweise sechs bis acht Wochen. Wer die Umschreibungsgebühr trägt, wird im Kaufvertrag festgelegt.

Die Dauer hängt vor allem von der Fondsverwaltung ab. Zeit kosten die Zustimmung zur Übertragung, die Umschreibung im Register des Treuhänders und bei Direktkommanditisten die Eintragung im Handelsregister. Liegen alle Unterlagen vollständig vor, verkürzt sich die Bearbeitung.

Wie diskret ist der Verkauf eines Fondsanteils?

Der Verkauf eines Fondsanteils ist ein privater Vertrag zwischen Verkäufer und Käufer; öffentlich sichtbar wird er nur, wenn der Anleger als Direktkommanditist im Handelsregister steht. Bei Treuhandbeteiligungen erfährt außer den Vertragsparteien nur die Fondsverwaltung oder der Treuhänder von der Übertragung, weil sie zustimmen und das Register führen.

Anders bei Direktkommanditisten: Ihr Ein- und Austritt wird im Handelsregister eingetragen (§ 162 HGB), und das Handelsregister kann jeder einsehen (§ 9 HGB). Der Kaufpreis erscheint dort nicht. Ob der Anleger direkt oder über einen Treuhänder beteiligt ist, zeigt die Beitrittserklärung.

Was gilt je nach Fondsart?

Der Ablauf des Verkaufs ist für alle Fondsarten gleich; was sich unterscheidet, ist die Bewertung, denn sie richtet sich nach dem Anlagegegenstand. Die folgenden Abschnitte nennen je Fondsart die wichtigsten Werttreiber und verweisen auf die ausführliche Darstellung.

Geschlossene Immobilienfonds verkaufen

Bei Immobilienfonds entscheiden Vermietung, Finanzierung und baulicher Zustand der Immobilie über den Preis. Die Nutzungsart prägt das Risiko, bei Büroflächen etwa durch den Trend zum Homeoffice. Bei vermögensverwaltenden Fonds ist der Veräußerungsgewinn im Privatvermögen nach mehr als zehn Jahren in der Regel steuerfrei.

Ausführlich: Geschlossene Immobilienfonds verkaufen, mit Nutzungsarten, Bewertung der Immobilie und den Ausstiegswegen.

Schiffsfonds verkaufen

Bei Schiffsbeteiligungen bestimmen Alter und Zustand des Schiffes, die Charterlage, das Fremdkapital und die Liquidität der Gesellschaft den Preis. Schiffsfonds haben sich im Schnitt besonders ungünstig entwickelt; in einer Untersuchung der Stiftung Warentest (Finanztest, 2015) endeten 81 % der Schiffsfonds mit Kapitalverlust. Bei Gesellschaften unter Tonnagebesteuerung ist der Veräußerungsgewinn mit der Tonnagesteuer abgegolten, ausgenommen ein noch festgestellter Unterschiedsbetrag.

Ausführlich: Schiffsbeteiligung verkaufen; zur Steuer: Tonnagesteuer bei Schiffsfonds.

Flugzeugfonds verkaufen

Ein Flugzeugfonds vermietet ein oder mehrere Flugzeuge per Leasingvertrag an eine Fluggesellschaft. Für den Preis zählen die Restlaufzeit des Leasingvertrags, die Bonität des Leasingnehmers und der Restwert des Flugzeugs am Ende der Vermietung.

Ausführlich: Geschlossene Flugzeugfonds, mit Konstruktion, Leasingmodellen und den Risiken bei Altbeständen.

Energie- und Solarfonds verkaufen

Wind- und Solarfonds erzielen ihre Einnahmen aus der Einspeisung von Strom. Für Anlagen nach dem Erneuerbare-Energien-Gesetz ist die Förderung auf 20 Jahre angelegt (§ 25 EEG). Der Preis hängt deshalb von der verbleibenden Förderdauer, vom technischen Zustand der Anlagen und von der Restschuld ab.

Private-Equity- und andere AIF verkaufen

Bei Private-Equity-, Dach- und Medienfonds steht der Wert der gehaltenen Unternehmensbeteiligungen oder Rechte im Mittelpunkt. Hinzu kommen gegebenenfalls noch ausstehende Einzahlungen, die mit dem Anteil auf den Käufer übergehen.

Welche Steuern fallen beim Verkauf an?

Ob und wie der Verkauf besteuert wird, hängt von drei Faktoren ab: der steuerlichen Einordnung des Fonds, der Haltedauer und dem Stand des steuerlichen Kapitalkontos.

• Gewerbliche Fonds (etwa Schiffs- und Windkraftfonds): Der Veräußerungsgewinn, also Kaufpreis abzüglich steuerlichem Kapitalkonto, ist grundsätzlich steuerpflichtig (§ 16 EStG).
• Vermögensverwaltende Fonds (typisch für viele Immobilienfonds): Liegen zwischen Anschaffung und Verkauf mehr als zehn Jahre, ist der Gewinn im Privatvermögen in der Regel steuerfrei (§ 23 EStG).
• Negatives Kapitalkonto: Es wird beim Ausscheiden als Gewinn versteuert, auch wenn kein Erlös fließt. Verrechenbare Verluste nach § 15a EStG können gegengerechnet werden.

Diese Effekte treten bei jedem Ausscheiden ein, ob durch Verkauf, Kündigung oder Liquidation. Der Verkauf legt vor allem fest, in welchem Jahr sie eintreten. Die einzelnen Fälle behandelt der Ratgeber Besteuerung geschlossener Fonds. Für Immobilienfonds im Einzelnen: Steuer beim Verkauf geschlossener Immobilienfonds.

Was gilt beim Verkauf im Erbfall?

Geerbte Fondsanteile können wie jeder andere Anteil verkauft werden; zusätzlich braucht es einen Erbnachweis und in einer Erbengemeinschaft die Mitwirkung aller Erben. Mit dem Erbfall werden die Erben Gesellschafter, mit Haftung, Gesellschafterversammlungen und jährlicher Erklärung der Einkünfte. Viele Gesellschaftsverträge lassen eine Aufteilung des Anteils auf mehrere Erben nur eingeschränkt zu. Steuerlich tritt der Erbe in die Stellung des Erblassers ein; die Zehnjahresfrist läuft ab dem ursprünglichen Erwerb weiter (§ 23 Abs. 1 Satz 3 EStG).

Ausführlich: Erbschaft von geschlossenen Immobilienfonds, mit Handelsregister, Haftung und Steuer im Erbfall.

Halten, kündigen oder verkaufen?

Anleger einer geschlossenen Fondsbeteiligung haben in der Regel drei Optionen: die Beteiligung bis zur Liquidation halten, sie kündigen, sofern der Gesellschaftsvertrag dies zulässt, oder sie am Zweitmarkt verkaufen. Die Optionen unterscheiden sich vor allem im Zeithorizont, in der Planbarkeit des Erlöses und in der Frage, wer die verbleibenden Risiken trägt. Unter welchen Voraussetzungen eine Kündigung möglich ist, erklärt der Beitrag Geschlossene Immobilienfonds kündigen.

Häufige Fragen zum Verkauf geschlossener Fonds (FAQ)

Über den Autor

Eduard Meider

Investor und Unternehmensberater mit Schwerpunkt auf den Zweitmarkt für geschlossene Fonds/AIFs, insbesondere in den Assetklassen Immobilien und Schiffe. Er kauft Anteile an geschlossenen Fonds an und übernimmt die Abwicklung der Übertragung.

Nach seinem Studium zum Master of Science in Internationaler Finanzwirtschaft an der HWR Berlin blickt er auf über 10 Jahre berufliche Investmenterfahrung zurück, unter anderem als Investment- und Fondsmanager für ein Family Office und dessen Kapitalverwaltungsgesellschaft mit Schwerpunkt auf geschlossene Immobilienfonds. Zuvor durchlief er Stationen in der Wirtschaftsprüfung bei PwC und im Venture Capital bei der KLINGEL-Gruppe.

Zudem ist er Autor international erschienener Fachbücher, unter anderem „Decentralized Finance für Einsteiger“ sowie „Financial Innovation and Value Creation“ bei Springer.

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